国际米兰在债务中起舞,AC米兰在债务中挣扎

2017-12-28观点王帅

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请注意,我们并不想讨论国际米兰是如何在本赛季的绿茵场上用成绩牢牢压制他的红黑色同城死敌的。这对米兰城的老冤家,这对全意大利最知名的俱乐部,关于他们命运的走向同样扩展到了信贷市场。


就在本月早些时候,国际米兰的庄家推出的债券引发了市场的哄抢,可与此同时,AC米兰却在绝望地寻找新的投资者,寄希望于“这个人”能帮俱乐部还清之前在埃利奥特对冲基金那高达3亿欧元的高利贷。这个基金此前最著名的故事,是与阿根廷政府长达15年的财务拖欠案件。


对于这家意大利北方最最古老和悠久的足球俱乐部而言,财务的风险是巨大的。一旦在10月份之前他们无法偿还这笔贷款,来自美国的基金就可以将AC米兰划归自己所有。一位接近AC米兰融资运作的人士透露,目前看来,这次运作成功的概率只有5成。欧足联在上周也公开发声:对俱乐部的财政状况“表示关切”。


诚然,足球是全世界最受欢迎的一项运动。但由于俱乐部的现金流会根据球队的赛场表现而出现极大幅度的波动,其不可预测性也导致资本大鳄们通常并不愿把钞票投给球会,哪怕,这支球队是全世界最著名的几个之一。就目前来说,发行3亿欧元债券的国米也是自2010年的曼联以来欧洲足球俱乐部7年来第一次进行公共债务集资。两相对比不难看出,将球队卖给海外资本家始终是一项机遇与风险并存的行为。


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北京时间12月28日凌晨结束的意大利杯米兰德比中,李勇鸿亲赴圣西罗督战,AC米兰也1-0淘汰对手,上演了一个小小的“冷门”。


在今年4月份,名不见经传的中国商人李勇鸿耗资7.4亿欧元从意大利前总理贝卢斯科尼的手上买下了AC米兰,你当然就明白了,李勇鸿是以向埃利奥特基金借贷的方式才募集到了收购所需的资金,并且把到手的球会变作了举债的抵押。而从接近交易核心圈层的人士给出的有限信息推断,李勇鸿的个人资产显然并不足以帮助米兰球队摆脱债务困境。根据《纽约时报》上个月的报道,中国的企业注册记录显示,他的矿产实业也已经归其他人所有——至少从纸面上看是如此——不过AC米兰官方则表示,银行和律师都已经核查确认了他对矿产利益的完全控制。


埃利奥特基金对此不予置评。


而作为镜像的另一面,国际米兰如今同样被中国资本家拥有,只不过投资方苏宁却是在中国赫赫有名、财力雄厚的巨型零售集团,并早已上市。


发布债券时,国米甚至还高居意甲积分榜榜首,尽管现如今他们暂时落到了第三的位置,但仍然距离第一不过5分。相比之下,排名第11位的AC米兰距离倒数第一的分数甚至比距离正数第一还要少。而一位购买了国米债券的投资者就表示,只要国际米兰不会降级,对他们的投资就完全不用担心回本的风险。“降级那样的世界末日都是骗小孩子的啦!”的确,国际米兰可是意甲唯一一支从没有降过级的球队。


债券由MediaCo发行,该独立企业实体还代理了国米的媒体版权和赞助权。所募集的资金则采用“瀑布式”支付结构,即首先用于偿还球队债务,结余再纳入国米账户。


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▲新发行的债券帮助国米的财政一路飘红。


结果就是,国米的新债券供不应求,收益率已经迅速涨到了4.875%,在二级市场还在被炒得更高。


“我们创建了一种新型的财务结构,其金融基础抗风险性极强,可以保证债券的持有人取得应有的收益。与此同时,我们还可以给足球俱乐部的金融管理做出一个表率和典范。”发言者是高盛体育金融部门的主管格雷格·凯利(Greg Carey),高盛也是国米此次债券发行的代理机构。


数据证明一切,除去偿还债券购买人的本金和利息,本次国际米兰一举从金融市场收割了8200万欧元的现金注入。


凯利也坦言:“这笔交易为国米的财务报表提供了可观的收益,并使得国米能够在不依赖金主注资的情况下保持日常经营的健康稳定。”


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▲意甲俱乐部债务与利息率前三名,AC米兰全部位列榜首


让我们把目光收回到AC米兰,他们现在落后国米的分数已经达到了16分这样一个基本不可能扭转的数字,但需要指出的是,第三名的国米恰恰占据了意甲最后一个进军欧冠的席位。是的,AC米兰不仅仅是落后国米16分,而是落后于报酬丰厚足以解燃眉之急的欧冠资格16分。


这样的前景可绝不会为AC米兰的再融资起到什么积极的作用。据内部人士透露,李勇鸿的罗森内里体育投资卢森堡公司已经再次借贷1.8亿欧元试图渡过难关,但需要指出的是,新一轮贷款的利率更是达到了11%。以贷养贷真的是个正确的办法吗?而根据AC米兰最近公布的财务报表,他们的账户里还有1.28亿欧元,利息则为7.7%。


然而,同样是据此信源人士透露,李勇鸿并没有任何一次逾期支付债主利息的情况发生,到目前为止也没有任何贷款合同的违约现象。就在上个月,AC米兰CEO马尔科·法索内也对媒体表示:“我对用于偿还俱乐部债务的再融资前景表示十分乐观,我们的时间还很充裕。”


能否在本赛季剩下的日子里缩小和同城死敌的积分差距,将决定红黑军团是否还能吸引球迷的心。不过,相比于积分差距,缩小与国米的经济差距,似乎才是更大更重要的挑战。


延展阅读:

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声明:本文有懒熊体育编译自金融时报,原作者Robert Smith,转载请注明www.mao361.com。


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