8月26日午间，安踏集团公布了2019年中期业绩，2019年1-6月，集团收入为148.1亿元人民币，同比增长40.3%，连续两年同比增长40%以上。按照以往的经验来看，2019全年营收突破300亿人民币几乎是板上钉钉。
此外，安踏集团整体毛利率上涨1.8个百分点至56.1%。经营溢利为42.6亿元，同比增长58.4%，股东应占溢利为24.82亿元，同比增长27.7%。每股基本盈利增加27.7%至92.50分，拟派中期股息每股31港仙。
多项数据再创新高，但对于这份财报，资本市场的反应颇为冷静。午间发布后，午后安踏的股价基本和上午收盘相近，并未有明显波动，最后报收61.25港币，下跌1.37%，目前市值1654.5亿港币。
在这份年报中，安踏披露了很多从未披露且外界关心的数据，懒熊体育为您梳理了其中最重要的4点观察：
1.安踏、FILA营收均超李宁同期，FILA全年或可超越安踏
今天财报最受瞩目的要数FILA，在经历了一年里三次做空质疑之后，安踏在收购十年后终于首次公布了FILA的核心数据——2019年上半年，FILA实现营收65.38亿，增速高达80%，毛利达到46.73亿，毛利率达到了71.5%，经营溢利增长80.9%。占安踏集团总体营收的44.1%，比起2018年同期提升了近10个百分点。
对于此次披露数据是否是回击此前几次做空，安踏集团总裁郑捷表示，“不存在什么回击，FILA占我们业务占比已经超过40%，我们觉得有责任向投资者更清晰地展示。”
安踏在财报中将FILA收益的增长归因于三点：品牌及产品的市场认知度不断提升；零售业务的强劲表现以及实体店增加和店效提升；电子商贸的发展。郑捷在财报发布会上表示，FILA的增长旗下各系列都发挥了重要作用，他尤其提到了FILA的潮流系列FILA FUSION，“取得了迅猛发展，不管是店效还是增长都是最好的表现。”
而安踏主品牌增速为18.3%，半年营收75.90亿。此前，另外三大国产运动品牌都已公布了自己的半年业绩：李宁营收62.55亿、特步33.57亿、361度32.67亿。
这意味着，已经多年没有单独披露主品牌数据的安踏，在单一品牌营收上依然是四大品牌之首。且FILA凭借着高速的增长，首度超过了李宁（去年同期李宁47.13亿人民币，FILA36.35亿人民币）。目前，FILA已经是国内公司管理的第二大运动品牌，接近于361度和特步之和。手握两个“龙头”的安踏，目前综合实力的确是最为领先的。
不过值得注意的是，营收领先的安踏主品牌（包含安踏儿童）现在有10223家门店，而李宁整体是7364家门店，且今年同期李宁32.7%和特步23%的增速，均高于安踏的18.3%。
这意味着，未来几大国产品牌在竞争方面将会更加激烈。在店效、门店数量和毛利上，或许都有更多的比拼空间。
在安踏集团内部，因为FILA高达80%的增速远高于安踏主品牌，所以如果保持现有增速，FILA今年全年业绩有望超过安踏主品牌。
从品类来看，安踏集团整体鞋类实现营收51.2亿元，增长24.7%，服装营收为91.5亿，增长50.9%，可以从中看到以服装为主的FILA带来的贡献。
2. FILA增速疯狂毛利超高，但安踏“更赚钱”
包含FILA KIDS和FILA FUSION独立店在内，FILA的门店数量已经达到了1788 家，较去年同期净增加540家，也就是说全国平均每天就会开出近1.5家门店——在当前市场下还能保持这个增速颇为不易。
尽管FILA的营收或许将很快超过安踏，且在市场上备受外界瞩目、风光无限。但凭借首次披露的FILA数据我们可以发现，安踏集团的“亲儿子”安踏主品牌，还是“赚钱”主力军。
▲FILA Fusion在6月签约木村光希。
FILA的毛利率高达71.5%——这是一个可以媲美美妆行业的毛利率，在服装行业非常少见，同期安踏主品牌的毛利率是42.5%，李宁是49.7%，lululemon2018财年的毛利也不过58%左右。
毛利率高意味着商品价格和生产成本的管理得当。FILA的高毛利也推动了安踏集团的毛利率继续上升1.8个百分点至56.1%。
但于此同时，FILA的经营溢利率为29%，低于安踏主品牌的32.2%。同期，安踏主品牌为集团贡献了24.42亿经营溢利，而FILA是18.94亿。比起毛利率的大幅差距，经营溢利率方面安踏主品牌还略超过FILA。这意味着，在贡献同样营收的情况下，安踏主品牌为FILA带来的实际利润更高。
对此，安踏集团总裁郑捷在接受懒熊体育采访时表示，这主要是因为“安踏主品牌主要是通过经销商来经营店铺，是批发模式，而FILA全直营，所以毛利有差异。而因为主要是自营，整个零售的运营成本，包括店员店长人力成本、店铺租金，还有给到百货商场的成本，都要在运营成本里面体现。批发模式毛利虽然低一点，但是它的运营成本相对也低一点。”
同时，FILA的经营溢利增长和营收保持相似的节奏，增速81%，而安踏的经营溢利率增长42%，超过了营收的增速。
所以，直营模式的毛利率虽高，但因为运营成本更高，所以并不一定能比批发“更赚钱”。这也非常直观地体现了直营模式的优缺点，在与消费者沟通及时、品牌形象更为完整传达、毛利率更高的同时，也需要承担更高的成本投入风险。对品牌来说，如何把握这一平衡，是一直需要面临的问题。
3.FILA外的多品牌：迪桑特能否成为“第三巨头”？
在单独披露安踏主品牌和FILA两个核心品牌的数据的同时，安踏将其他多品牌的营收和盈利数据归在了“其他所有品牌”一类上——上半年共实现营收6.83亿元，增长36.2%，毛利4.04亿元，毛利率上涨1.3%至59.1%。
但这些品牌仍在亏损。上半年其他所有品牌共亏损7930万，亏损幅度上涨3.8%。在门店方面，截止6月30日，迪桑特有115 家门店，KOLON SPORT为173家，KINGKOW共70家，SPRANDI共110家。相比去年底的数据，KOLON SPORT减少8家、迪桑特减少2家，其余品牌门店均有小规模增长。
在官方新闻稿中，安踏自信表示，“本年度有望培育出另一个全年流水超10亿的品牌。”在随后的媒体采访环节，郑捷表示该品牌将会是迪桑特，“迪桑特在上半年成长非常好，业务接近翻倍，已经做得比较健康了，会在今年实现盈利，相信迪桑特今年会拿出一份很好的答卷。”
作为来自日本的高端滑雪、户外品牌，迪桑特在去年同期有85家门店，在一年净增长30家门店的基础上实现了业务的“近乎翻倍”，可以窥探出目前在门店运营、店效方面的提升。而它如果维持高速增长，将有机会成为安踏新的业务亮点。
对于KOLON SPORT，郑捷在业绩发布会上表示，“我们相信未来五年它会很有机会成为户外领域最好的品牌，我们很有信心可以在未来五年打造它。”言下之意是，KOLON还需要一些时间。
对于Sprandi和Kingkow，郑捷目前的语气都比较保守谨慎，“我们还在定位和评估。Sprandi定位舒适健跑鞋，我们正在对店铺效率做研究，让商品跟生意模式匹配；Kingkow原本是高端休闲时尚儿童品牌,未来我们希望它还是要有一定运动文化属性，在新的定位下，新的商品估计在明年春夏季推出，希望新的产品线给品牌新的活力。”
4.收购Amer Sports钱从哪来？负债提升16.8个百分点
8月中旬，芬兰运动品牌管理公司Amer Sports（亚玛芬体育）申请从赫尔辛基证券交易所摘牌，这意味着，以安踏为首的收购团对于Amer Sports的私有化收购正式完成。
尽管目前尚未合并报表，且暂无并表的时间计划，但对于Amer Sports的收购，依然是此次财报发布后资本市场和媒体关注的一大重点。
安踏在这次财报中披露了收购Amer Sports的具体信息，在收购主体、合营公司Mascot JVCo中，安踏持股57.95%，在2019年3月，安踏向其注资15.43亿欧元（约人民币117.07亿）。财报数据显示，此前安踏通过配售及先旧后新认购股份的所得款项净额获得的33.94亿人民币，以及期内一笔60亿的银行贷款构成了这笔资金的主要来源，剩余部分资金来源基本为安踏自持现金。
成功吃下Amer Sports，目前来看对安踏财务方面带来的最大影响是负债率从去年的6%提升16.8个百分点至22.8%，其中银行贷款大幅增加，从12.36亿大幅增长至75.68亿，增加的部分主要也体现在收购Amer Sports使用的60亿贷款。郑捷对此表示，“今年负债率的提升，还是源于我们的兼并收购，有一笔比较重要的贷款，这笔贷款在去年是不存在的。”
同时，Mascot JVCo的净亏损为8.49亿人民币，持股占比57.95%的安踏需要承担合营公司相应比例的亏损4.92亿元。而去年同期Amer Sports亏损为430万欧元（约3400万人民币），对于此番Mascot JVCo的大规模亏损，郑捷表示，“主要还是一次性的兼并收购的费用。”这笔支出也是今年安踏虽然营收增长40%，但净利增速小于营收增速仅为27.7%的原因。
郑捷表示，Amer和安踏集团目前还是保持独立运营，目前已经按照七个品牌制定了五年发展计划，希望按计划按步骤实现。
2019年迄今为止，安踏的股价已经增长64%，在被浑水做空后虽然有过重挫停牌，但之后又创下了63港币的历史最高股价，一定程度上也是对做空质疑的一种回击。
▲安踏今年迄今股价走势。
对于颇受关注的做空问题，郑捷笑着说，“最近一年，安踏也蛮受人瞩目的。”他表示，“一年受到了三次打击，但从股价上看，我们都没有受到很大影响，反而还在创新高。安踏上市已经有12年上市历史了，核心的是我们公司从上市第一年开始就用完全符合上市规则的管理机制来管理公司，无论是数据的严谨性、准确度，以及日常工作中遵守证监会的游戏规则，让我们100%做到上市公司的管理要求。这12年我们报出的中报、年报，都是给投资者最实实在在的价值。外面的说法很多东西对安踏没有很大影响，主要是因为投资者用理性的眼光和分析来看待安踏。这件事情过去一年，（可以说）攻击的事情已经告一段落了。”
此番财报喜人，但市场比较冷静，也反映出资本市场对安踏更高的要求和观望。下一步，在安踏主品牌和FILA基数巨大的时候，如何保持高增长是他们需要面临的问题。安踏如何在和包括李宁、特步在内的国产品牌竞争中保持优势，是未来重要的看点。而除了FILA之外的多品牌，能在什么时候成为安踏新的增长动力，也是需要尽快给出一些端倪的。伴随着综合能力的提高，借助Amer向国际化迈进能在实际上为安踏带来多大的协同效应和增长空间，更是资本市场当下最关心的问题。
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安踏2019上半年营收达148亿增幅40%，首次披露FILA数据
安踏正式完成收购，始祖鸟母公司Amer Sports申请摘牌
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